高盛：外资持有A股比例创纪录高位之际 持仓偏好明显改变-市场参考-金十数据

wangjia

本文来自人民币交易与研究
高盛近日发表研报称，随着北向资金流入规模稳步增长，外资在A股中的持股比例升至纪录新高4.5%，高于2019年底的3.6%，几乎是2014年11月沪港通开通时的3倍。

从绝对金额来看，外资目前通过合格境外机构投资者（QFII）和沪港通持有大约5600亿美元的中国A股，远高于2014年底的820亿美元。
《红周刊》记者近日统计2018年~2020年末外资持有A股的情况，也反映了外资对A股兴趣攀升的趋势。2018年末时，外资合计持股市值还仅为7914.46亿元，而到了2020年末，则已升至26044.92亿元。
今年以来，虽然春节后市场出现了一波较大幅度的回撤，但外资合计持有A股的市值依然在继续扩张，若以6月23日的股价统计，外资合计持股市值已升至28799.11亿元，持股市值占全A流通市值的比重也由2008年末的2.26%升至目前的4.17%。

外资大举买入A股资产，除了长期看好A股资产的投资价值外，还与当前A股市场的估值水平、流动性环境以及利率环境等因素有关。近期人民币汇率持续升值，并一度升破了6.40关口，这成为了外资大举买入A股资产的催化剂。在人民币持续升值的背后，实际上更有利于提升人民币资产的投资价值以及投资吸引力。
国泰君安近日发表研报称，展望未来，公募基金和外资仍然将是A股机构化的中坚力量。中期来看，我国对外开放进程持续加速带来外资入场。
高盛还指出，在流入规模攀升之际，北向投资者的股票偏好也发生了明显变化，近期主要青睐中盘股、成长型股、创业板股（科技股、工业科技股）和金融股，而部分蓝筹股（必需消费品、医疗）流入资金则大幅放缓。
该行认为，这可能是受股票可选范围和投资者基础扩大等因素的影响。北向资金的可选股票目前已达1437只，远高于沪港通刚开通时仅568只。沪港通的投资者基础也在不断扩大，2017年7月至2020年1月“特别专户”（SPSA）的规模增长了近6倍。

那么在筛选股票方面应注意什么呢？高盛建议投资者着眼于持仓上限、卖方覆盖和市盈率相对盈利增长比率（PEG）三个方面。
首先，鉴于外资流入限制，投资者最好避开那些外资持仓比例已近上限及将退出MSCI指数的股票。
其次，卖方覆盖也是重要的筛选标准。目前A股中有超过2200家公司没有被卖方分析师覆盖，其中许多公司属于科技和消费者等成长性行业。这意味着从自下而上的角度来看，相关的潜在收益有很大的空间。因此，高盛建议投资者关注目前覆盖数量相对较低，但在过去12个月里覆盖势头强劲的A股。
最后，虽然北向投资者明显偏好A股中成长股而非价值股——这一点从北向投资者持有的前50大股票具备更强的增长特性，估值溢价高于大盘（沪深300指数）中可见一斑——但这并不意味着成长股不受估值限制：在考虑增长因素后，北向持仓前50大股票的PEG中值仅为1.6。考虑到市场一致性猜测，高盛建议投资者关注那些PEG低于2的股票。