美联储决议夜，华尔街焦点落在这场百亿美元回购行动-市场参考-金十数据

wangjia

本周，新型肺炎疫情依然是市场的焦点，另一财经重磅事件也不容忽视——本周四凌晨，美联储将公布1月决议，这将是2020年第一份决议。
市场普遍预期在这次决议上美联储将继续按兵不动。根据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率在1.50%-1.75%区间的概率高达86.7%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为13.3%。
此前，有分析指出美联储将在一段时间内维持利率不变。在1月21日至23日的调查中，28位受访者的平均预测显示，直到2022年联邦基金利率才会出现变化，与12月份类似调查的平均预期相同。美联储基准利率的目标区间目前为1.5%-1.75%。
【焦点：回购行动的表态】
如今，外媒分析师对此次决议的关注点放在美联储对回购行动的表态，这一表态将关乎市场2020年的走向和美联储接下来的政策方向。美联储的回购行动对抑制短期利率确实成效显著，自去年9月底以来利率一直被控制在目标区间。
正如金十此前报道，千亿资产管理公司Guggenheim认为，到2020年，美联储扩表进度将会缓慢得多。也有观点认为，随着利率和通胀回升，美国非金融企业存在违约率提升的风险，因此美联储会在2020年6月底结束扩表并重启QE，以此来压低长端利率。
另一知名投行也认为，今年美联储放水规模将会缩减，更重要的是，在两个月内关于美联储放水举措是否量化宽松（QE）的争论将会结束。
【QE之辩即将有定论？】
加拿大蒙特利尔银行（BMO）利率策略师乔恩·希尔（Jon Hill）认为，美联储极有可能需要减少其对票据市场的“需求”，即，在维持市场正常运作的前提下，市场上可能没有足够的票据能被美联储“购买”或扩大购买计划了。
因此，该行预计，美联储每月600亿美元的票据回购规模，或将缩减至300亿美元。为了填补票据的供应缺口，美联储将加快对短期息票的购买。也就是说，这300亿美元的回购总额将由票据和短期息票构成，这将“有助于减轻票据市场的预期压力”。

该分析师预计，这一情形发生在3月决议的可能性为75％。若真如此，那么到3月，美联储的放水举措就将判定为QE。也就是说，此前无论美联储每月向股市注入60亿，或者1000亿美元，届时关于QE的辩论都将会画上句号。
为什么美联储购买短期息票与否将决定是否QE的属性？
零对冲分析师Tyler Durden指出，若美联储仅集中于国库券的购买，此举不会直接导致长期收益率的下降，美联储就可以成功规避市场分析对QE核定的舆论压力。然而，如果美联储开始购买短期息票，其对美联储长期利率将会造成直接影响，美联储很难为自己辩解了。
不过，如果BMO预测错误，美联储没有如期调整购买规模或包含短期息票，零对冲分析师预计美联储2020年第二季度的票据供应将减少3210亿美元。这将是历史有记录以来私人可偿还而未偿债务规模的最大季度降幅。

【市场影响】
假定BMO的预测是正确的，市场将会受到什么影响？
首先，我们知道，美联储的扩表行为和股市表现密切相关。分析发现，美联储的资产规模和标普500指数的表现密切相关。CNBC分析师指出，从去年10月到现在，美联储的资产负债表已经扩大了10%，与此同时，标普500指数上涨了12%。

如果BMO的预测是正确的话，美联储将开始减少对票据的购买量，以稳定资产负债表。零对冲分析师认为，这将使市场“缺乏流动性”。如果企业的经济和收益增长仍然疲弱，这将加剧人们对股市估值的担忧，标普或将面临10-15%的回调。
不过，美联储和市场紧密的联动关系还意味着，如果美联储突然结束放水行动，意味着美联储对货币市场已经彻底失控，在这一情况下，情况就更加糟糕了。传奇的地缘和金融分析师Martin Armstrong认为：
“如果美联储停止每天向回购市场注入数十亿美元的资金的举措，利率将上升，市场将会受重挫。”
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