美联储10月将会降息来拯救美股吗？-市场参考-金十数据

wangjia

本文来自腾讯美股
回购市场风波尚未平息，弹劾危机又不期而至，再加上制造业传来的警讯，使得美股近日连续暴跌，10月最初的两个交易日里，道指就损失了超过800点。在这种情况下，越来越多投资者又如以往一样，将希望寄托在了美联储降息上。联邦基金期货市场行情也证明了这一点，越来越多人开始确信美联储将在本月底降息。
然而，与此同时，也有越来越多重量级的市场观察家发声，指出对美联储抱以过高期待是不现实的。瑞银本周初刚刚在最新研究报告当中指出，由于长达十年的超级宽松政策，联邦基金利率和美股之间的关联度已经不复存在。周三，安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）又在接受采访时指出，美联储或许可能在本月降息，但是效果很值得怀疑，他强调，欧洲央行的超级宽松政策不但没有帮助到经济，实际上还造成了损害，这是美国投资者必须看到的。
同在周三，银行业内人士、National Bank Holdings首席财务官伯甘斯（Aldis Birkans）在MarketWatch发文，从专业角度进一步给满怀期待的投资者浇了一盆冷水，他指出：按照一般人，乃至一些专家的想法，美联储降息会刺激借贷，让企业更多投资，消费者更多支出，进而提振经济表现，但是在现实运作当中，低利率实际上是直接损害了银行的放款利润，打击了他们的放款意愿，对经济的影响自然只能适得其反。以下即伯甘斯文章全文。
如果一位有正常经济思维的外国人士在9月间，即美联储刚刚宣布今年第二次降息时到访美国，他十有八九会对自己所看到的一切感到非常困惑。
这很容易理解。他会看到，美国的经济和商业还都处在繁荣当中，消费支出强势，失业率接近历史最低点，制造业的情况虽然不大理想，但是相对于宏观经济的整体，也就不算什么了。总而言之，哪怕美国经济增长速度较去年有所减缓，但也远没有到急需货币政策刺激的地步。
因此，这位外国人的困惑就在于，美联储的政策看上去是毫无必要的。更糟糕的是，不论是他还是许多美国人，都没有意识到，美联储这种不必要的降息操作还会带来巨大的副作用，让美国经济在未来遭遇巨大的风险。
今年，美联储开始了近十年多以来的首次降息操作，连续两次共调降50个基点。他们说，这是因为，全球经济变数越来越多，比如英国脱欧、国际局势、以及欧洲和亚洲的增长减速势头等，因此他们希望先下手为强，买一份“保险”。
问题在于，他们的做法不大可能刺激出多少新的需求来。这是因为，对于绝大多数企业而言，借贷成本现在早已不是他们会考虑到的事情了。诚然，这些企业现在很可能确实因为国际关系紧张或海外市场疲软而头疼，但是降息对于他们显然不是什么对症良药，他们绝不会因为利率降了那么一点点，就欢天喜地地跑去大规模举债。
换言之，企业对于美国保护主义政策的担心在与日俱增，但是利率高或者低半个百分点对他们完全是没有意义的。如果一些领域因为这政策而可能丧失掉部分和全部利润，那么，利率再低，企业也不可能去借钱投资这些领域的。归根结底，现在企业面前最大的麻烦不是资本成本，而是不确定性。
降低利率，美联储实质上就是在直接削弱美国大部分银行的盈利能力。要知道，开始降息前，美国的货币环境也只是刚刚开始走出后金融危机时代的扭曲，刚刚开始变得正常一点，美联储又迅速改弦更张，必然使得银行背负的压力再度陡增。这种情况下，银行的放款意愿必然会大幅度降低，造成与美联储降息理论结果恰好相反的现实。
美国有近5000家银行，其中大部分的资产规模都在100亿美元之下。这些银行当中的大多数，几乎完全依赖于存款和贷款利率之间的差值为生，利差占据了他们营收的70%到80%。
金融危机爆发后，美联储将利率调降到零，利差自然也就崩塌了。从2016年到2018年，美联储逐渐加息，利差才开始恢复了一点。这当然还不足以让银行的盈利能力接近历史正常水平，但是他们至少可以开始提升存款利率，让储户分享到一点好处。
因此，当美联储今年早些时候在一个其实并不需要信贷刺激的环境当中降息，银行就不得不面对艰难的选择了——要么坐视利润率降低，要么降低存款利息，要么拒绝一些贷款来保住利润率。
在货币政策已经超级宽松的情况下降息，自然会带来若干风险。在银行利润率受到打压的时候，为了追求更高的回报，他们就可能去进行一些高风险的放款和投资，而这样的放款和投资最终会带来什么，2007年至2008年的历史就是最好的说明。
联邦公开市场委员会的成员都是真正的专家，水平毋庸置疑。也许，他们最终会被证明是正确的，会被证明的确是先机而行，帮了美国和全球经济的大忙。然而，也有一种不可忽视的可能性，即他们最终会被证明是浪费了宝贵的资源去解决一个其实并不存在的问题。
低利率就一定可以刺激经济吗？就不会造成出乎预料，甚至是适得其反的后果吗？大西洋彼岸的欧洲已经提供了一份活教材。欧洲的利率一段时间以来都已经是负数了，意味着实际上是储户向银行交钱。
他们推出这样的政策，是因为觉得可以鼓励企业去投资，鼓励银行去放款，而非将资金一直留置在央行。可是，结果与预期大相径庭，这政策进一步损害了当地金融机构本来就不怎么样的财务健康，最终扼杀了放款。
美联储真的不肯吸取点教训么？