华东医药 :收购新药 加快发展华东医药(000963)-趋势飞扬-金融界股票论坛

wangjia

尊敬的用户：
如您在使用金融界网站论坛的过程中发现色情，反动言论，伪造他人言论，广告欺诈等帖子，为便于网友反馈问题，特将金融界论坛管理员联系方式公布如下，欢迎大家有问题或者建议随时联系。
金融界客户服务中心邮箱：jrjhudong@jrj.com.cn
论坛客服电话010-58325388-1532
金融界论坛官方账户：管理员01
金融界论坛客服QQ:2632547546
华东医药(000963) :收购新药 加快发展
来源：广发证券(000776)
撰写时间：2013年08月07日
公司公告称中美华东拟出资5200
万元受让3 个中药品种
中美华东拟出资共5200
万元受让苏州玉森拥有的肾力欣颗粒、银参颗粒及银胡直肠凝胶相关新药技术，其中肾力欣颗粒和银胡直肠凝胶受让标的为二期临床结果，作价分别为1500
万元和1200 万元，银参颗粒受让标的为最终的新药证书及生产注册批件，作价2500 万元。
三大品种长期看销售均有望过2
亿，若进医保、空间更大
①肾力欣颗粒是中药6 类新药，2008
年获得临床批件，即将结束二期临床，预计2016 年获批，用于慢性肾炎的治疗，营销上可借助百令渠道。②银胡直肠凝胶是中药6 类新药，2004
年获得临床批件，即将结束二期临床，预计2016 年获批，用于小儿哮喘的治疗。③银参颗粒是中药6
类新药，具有益气活血、化痰通络的功效，可用于冠心病、心绞痛的治疗。
百令、泮立苏快速增长，阿卡波糖进基药后期待惊喜
①百令12 年销售约8
亿元，今年预计增速30%以上，如果非基药招标启动，考虑新规格替换增速有望超预期。②阿卡波糖12 销售超5
亿元，今年在新进国家基药拉动下仍将增长30%以上，未来随着基药配套政策实施可能存在惊喜。③泮立苏去年销售超3.6 亿，因上半年新版GMP
认证原因，产能一度紧张，预计今年增速将达30%。④免疫抑制剂去年销售增速14%，今年预计在内科推广顺利推进的背景下望维持15%增速。⑤预计商业收入增速15%-20%，其中宁波公司引进进口品种加速，有望保持快速增长。
新品研发顺利推进，达托霉素、地西他滨今年有望获批
肿瘤药地西他滨、来曲唑、阿那曲唑、伊立替康、伊马替尼均已申报生产，超级抗生素达托霉素正在等待现场检查，预计今年有望获批。人工合成肝素磺达肝癸钠已申报生产，凸显公司在合成领域研发重大突破。
盈利预测与投资评级
公司新三年规划目标明确，预计今年财务费用稳定，预计13-15年EPS
为1.41/1.81/2.31 元，目前股价44.69 元，对应PE 31/25/19 倍，维持 买入 评级。
风险提示
环孢素等药品基药招标降价的风险、商业受医保控费影响的风险、公司股改难以顺利解决的风险。
已经成功收藏本帖！请到我的收藏中查看所有收藏贴
窗口5秒自动关闭

复制链接给好友
本帖连接：

分享到：我的金融界

复制链接给好友
帖子地址已经复制，您可以粘贴到QQ，MSN或者邮件发给好友了！每次点击你将获得一个威望。
窗口5秒自动关闭
海正药业 :深耕优势品种方向 14年有望迎来拐点
来源：广发证券  撰写时间：2013年08月06日
产品进一步聚焦，深耕优势品种方向
公司进一步聚焦品种和业务方向，深耕抗肿瘤药、培南类抗感染药、肝病药、心血管药、骨科药等优势领域。此次出售的约 20 个头孢等抗感染药物均为公司没有自产原料药的品种，质量、成本及定价等方面均没有明显优势，文号出售后将显着实现资产优化。未来公司将通过自身研发和产品购买双管齐下，共同拓展目前的优势疾病领域。自身研发方面，目前已形成台州、富阳、上海等多个研发团队，同时与军科院、中科院及国内多所大学建立了稳定的合作机制。产品梯队建设与品种规划已形成良性互动。
上半年公司进展良好，海正辉瑞合资公司融合顺利
上半年公司收入预计基本符合年初计划，预计实现收入超过45 亿元，全年收入有望破百亿。其中合资公司融合顺利，预计完成全年收入计划的45% 左右，人员流动率也仅为 6%，远低于外资药企 20-30%的流动率。看好合资公司将成为公司短中长期最大业绩贡献点，并有望成为中国最优秀的仿制药研发、生产、销售企业。
短期业绩波动不改长期价值，14 年有望迎来拐点，维持 谨慎增持
对13-15 年EPS 预测值分别为0.39/0.52/0.72 元，目前股价对应市盈率分别为38/28/20 倍。可转债的发行有利于改善公司资金状况，并为公司长期发展进一步奠定基础。公司短期处于转型阵痛期，预计 2013 年还有较大的费用投入，2014年有望迎来业绩拐点，维持 谨慎增持 评级。
风险提示
合资公司整合风险；处方药降价风险；转型制剂和创新药企业的风险；原料药及制剂出口造成业绩波动风险；出口汇率风险。


早期应用胰岛素有利于保护胰岛功能，减少口服药用量，不仅能够延缓疾病进展，还具有良好的药物经济学特性。这点正逐渐成为临床共识，并影响用药结构变化。
糖尿病诊断率与胰岛素使用率提升双轮驱动，市场容量快速扩大
由于早期无明显主观症状，糖尿病未诊治率高达60%，农村患者比例更高。随着体检的普及以及健康意识提升，治疗率趋于提升。我国目前胰岛素使用比例约10%，远低于发达国家的40%，未来提升空间大。目前降糖药市场容量约300
亿元，胰岛素150 亿元，重组胰岛素和类似物约各占一半的市场份额，未来胰岛素市场容量受益双重提升。
重组胰岛素新进基药目录再添一轮驱动，蒲公英计划遇上良好机遇
新版基药目录发布后，100%报销，同时非基药品种退出基层市场，部分基层市场原有的类似物产品的出局将腾出部分空间给重组产品。胰岛素副作用是低血糖，因此其使用技巧较高。基层医生需要的是专业化的医生教育，学术营销是关键因素之一。蒲公英计划是唯一面向基层的大规模学术推广活动，将继续延长，并最终让公司受益。
行业壁垒较高，竞争格局相对稳定：公司目前市场份额14%，提升空间较大
胰岛素由 、 两条链通过一个二硫键连接。药效发挥与空间结构密切相关。由平面折叠为立体结构的复性过程构成技术瓶颈，产能放大不易。公司产能位居世界前三，竞争对手产能短期内扩大较难。
2015
年类似物获批上市新增利润增长极。
投资建议 风险提示：2013-2015EPS
分别为0.29/0.40/0.58 元。对应PE57x/41x/29x，建议中长期投资者关注。风险为对手价格扰动。

整体依旧保持稳健，主导品种仍有增长潜力：公司上半年实现营业收入107,902.25
万元，同比增长11.91%；实现归属上市公司股东的净利润9,874.59 万元，同比增长28.54%；实现EPS0.30
元。尽管收入增速有所放缓，但整体依旧保持了稳健增长的态势。力月西、福尔利依旧是核心增长点，目前基数较大，但公司已经不断在车祸、烧伤、胃镜等领域推广，并取得不错的成绩，预计未来仍有望保持稳定增长。

不断优化的产品结构是核心看点：上半年，公司净利润同比增长28.54%，远高于收入增速。核心原因在于公司不断优化的产品结构所带来的毛利率提升。公司前两年上市的精神类药物齐拉西酮、丁螺环酮已步入成长期，预计整体增速近50%，能有效贡献业绩；丙泊酚、右美托咪定正在通过各省招标推向市场；7
月刚获批的盐酸度洛西汀也是大品种，全球销售额超40 亿，公司是国内唯一一家原料药和制剂的双批文企业，值得期待。另外，历经10
年研发的心血管领域一类新药盐酸埃他卡林乐观预期有望年底获批，拓展业务领域。

学术营销助力基层推广：公司注重以学术营销为主的销售队伍建设。销售人数近两年保持50%-100%的快速增长，对销售人员的选取一般优先考虑具有医学背景的人，目前学术推广能力较强。当前二级医院以上依旧是主要目标市场，覆盖超过6000
家医院；基层已经开始培育，销售人员已经在洽谈各基层的核心代理商，进展较为顺利，精麻药品在基层市场也具有较大的空间。

维持 推荐 评级：公司专注于中枢神经药物领域，手术量的增长、适应症拓宽和产品升级换代驱动麻醉用药量的增长。公司保持每年1-2
个新品种上市，产品结构不断优化，注重学术推广的营销团队有助公司打开基层市场。公司具备稳定且持久的发展潜力，合理预计2013-2014 年EPS
分别为0.57 元、0.77 元，维持 推荐 评级。

  


澶╀笅绗湴
鑽愯偂澶ц禌鎺掑悕锛?61
鎬绘敹鐩婄巼锛?08.13%
骞冲潎鏀剁泭鐜囷細15.45%
鎺ㄨ崘娆℃暟锛?
鎴愬姛娆℃暟锛?
浠婃棩璁块棶閲忥細40

meiriwanbao
鑽愯偂澶ц禌鎺掑悕锛?
鎬绘敹鐩婄巼锛?622.90%
骞冲潎鏀剁泭鐜囷細29.84%
鎺ㄨ崘娆℃暟锛?89
鎴愬姛娆℃暟锛?73
浠婃棩璁块棶閲忥細26

dong12301230
鑽愯偂澶ц禌鎺掑悕锛?1
鎬绘敹鐩婄巼锛?353.04%
骞冲潎鏀剁泭鐜囷細20.47%
鎺ㄨ崘娆℃暟锛?57
鎴愬姛娆℃暟锛?56
浠婃棩璁块棶閲忥細25