最后的子弹怎么用？欧佩克内部分歧很大-市场参考-金十数据

wangjia

全球央行此前依靠大放水拯救经济后，目前面对石油带来的输入性通胀，只能回收此前放出的流动性，开始加息。这样的处境跟全球石油“央行”OPEC+差不多。
2021年，OPEC+一直在向全球能源市场大量投放原油，通过一系列预先计划好的月度产能上调来提高原油产量，但这样的原油供给将止于8月。届时，OPEC+将耗尽闲置产能。
而且跟可以使用无限量化宽松政策的美联储、或坚持实行负利率的欧洲央行相比，OPEC+的处境更难，因为闲置产能一旦耗尽，OPEC+在增产方面基本就没辙了。换言之，OPEC+的成员国们不可能“无中生油”。
OPEC+将在6月30日召开会议，批准最终的月度增产。从理论上讲，这将使全球石油产量在8月份恢复到疫情前的水平。实际上，由于西方对俄罗斯的制裁，以及尼日利亚和利比亚等几个国家无力在近几个月实现增产，全球石油产量正在下降。
接下来发生的事情对在高油价下不堪重负的全球经济和政客们（美国总统拜登等）而言，都是至关重要。为了确定从9月开始的全球石油产量水平，OPEC+需要在7月底或8月初举行另一场在线会议。OPEC+要确保的是，濒临耗尽的石油产能可以正常运转无误。

OPEC+官员坚称，围绕着全球石油9月产量的谈判尚未开始。据称，目前还没有任何OPEC+成员国提出提案，除了基本承认将需要生产更多石油以外，很难确定任何协议的大纲。尽管如此，在私下里，OPEC+的官员们仍在权衡他们有限的选择。有一点很清楚：OPEC+可能会采取小步骤行动，顶着美国方面的施压将俄罗斯纳入OPEC+；并且以数据为导向，关注增产将如何影响经济。渐进主义将指导OPEC+的增产。
尽管预先计划的增产将于8月结束，但OPEC+协议要到12月才会到期。这意味着，到今年9月和第四季度的任何增产都需要OPEC+全成员国达成共识。只有从2023年1月开始，在没有达成新的协议的情况下，各国才能随意开采石油。就目前而言，沙俄和俄罗斯掌握着采油的主动权。
虽然拜登计划于7月中旬出访沙特，但此行对OPEC+审议的影响可能比许多人想象的要小。在美国压力下负重前行一年后，OPEC+热衷于关注供需问题。因此，OPEC+将于7月12日公布的《2023年全球石油市场前景展望》将是关键。该展望可能描绘出乐观的景象：尽管存在经济衰退担忧，但在今年增产340万桶之后，到2023年，石油需求可能至少增加150万桶/天​​。
油价的涨跌也会影响OPEC+的生产计划。对于一些OPEC+成员国来说，徘徊在110-120美元/桶之间的油价已经太贵了。而高油价推高了物价与通胀，迫使美联储大幅收水，从而损害了全球增长前景。但另外一些国家可能喜欢高油价，反而担心油价转跌。眼下，全球石油市场的流动性处于六年低点，这意味着油价极易受到大幅抛售的影响。今年夏天，随着私营美国页岩油公司锁定2023年的油价，可能会发生几宗大型生产商对冲交易。马来西亚国家石油公司（Petronas）过去曾在每年的这个时候对冲油价，而墨西哥石油公司也是如此。通过出售远期合约，所有石油公司都可以压低油价。
但除非在未来五到六周内，全球经济大幅恶化，或者疫情再度恶化。如若不然，OPEC+内部的观点就是：OPEC+可能需要再次增产。考虑到今年10月下旬，美国将减少其战略石油储备的抛售，全球石油需求的激增将变得尤为迫切。目前，由美国抛储带来的全球石油供应增量甚至超过了一些中型OPEC+成员国的产量。
然而，增产变得越来越困难。到今年8月，除沙特和阿联酋以外的所有OPEC+国家都将全力以赴。尽管在纸面上，沙特伯和阿联酋仍将拥有总计200万桶/天的闲置产能。但在接下来的几周内，两国的产量都没有超过8月的水平。虽然两国都坚称，他们可以维持如此高的产量，但许多交易商对此表示怀疑。对于石油市场而言，重要的不只有实际的剩余闲置产能，还有市场认为的剩余产能。目前，投资者对还有多少产能剩余持怀疑态度，这种怀疑正开始渗透到油价中：市场要求更高的风险溢价。

如何管理最后一批真假难料的闲置产能，是OPEC+内外争论的主题。部分OPEC+成员国认为，现在，OPEC+应该将其大部分闲置产能投入市场，以防止油价破百（美元）引发央行官员加息与经济衰退。基于这种观点，较低的油价是为了保证2023年经济增长更健康所付出的代价。但反对观点认为，OPEC+必须保持足够的储备，以便在石油供应中断的情况下可靠地保证供给。反对观点还认为，由于炼油厂正开足马力的生产汽油和柴油，石油供应增加可能不会像过去那样造成燃料的零售价格下降。
总而言之，后一种谨慎的观点更有优势：
如果OPEC+完全耗尽了闲置产能，或者投资者认为OPEC+的闲置产能已经耗尽，那么石油市场可能会脱控。
现在的情况是，市场确实需要更多的原油去抑制油价上涨，但换个角度来看，高油价本身也是打击油价的一个因素，因为高油价能让需求降温。而沙特应保有一部分石油产能。