罗素投资：固定收益调查-市场参考-金十数据

wangjia

本文编译自智堡，版权归属于罗素投资
在罗素投资对固定收益市场的最新评估中，48位债券和外汇经理考虑了未来几个月的估值、预期和前景。
经理们不得不应对最近的一系列事态发展——贸易不确定性、英国脱欧的不确定性、经济增长放缓以及美国总统特朗普的弹劾程序。与此同时，最新的逆风是2020年冠状病毒蔓延对全球经济的潜在负面影响。
贸易不确定性出现了一些缓和。英国首相鲍里斯•约翰逊领导的保守党在英国大选中赢得压倒性多数席位后，贸易协议和英国脱欧越来越清晰。不过，市场预期美联储将采取行动。在2019年下半年，美联储实施了三次降息，作为周期中期调整措施的一部分。
在此之后，市场似乎已经一致认为，2020年的利率将是稳定的。但随后爆发了冠状病毒疫情。这一点，再加上即将到来的美国大选——包括对立阵营的候选人有可能展开正面交锋——让我们相信，2020年极有可能是另一个典型的年份。
市场的看法
利率经理的观点

在加权平均的基础上，基金经理们预计，到2020年，降息幅度不会超过一次。这低于上次调查中的两次降息。50%的基金经理预计美联储在2020年不会采取任何行动，只有15%认为会加息——这与上次调查不同，当时没有人预计会加息。
与此同时，40%的受访者预计美联储将在2020年第二季度至2020年第四季度之间做出一些调整。
通货膨胀率预计将保持在目前的水平，即2.0%到2.2%之间。然而，我们想知道，市场是否考虑到了总统候选人提出巨额财政支出计划的风险。
与上次调查相比，12个月后的10年期美国国债利率没有变化(约1.8%)。
当被问及美联储在下次衰退期间可能实施的负利率时，95%的基金经理回答说，他们认为美联储不会将利率降至负值。5%的经理表示对此事没有看法。
信贷经理的意见关于BBB领域的业绩，这是自调查开始以来，基金经理首次预计杠杆率将在未来6至18个月内下降(上一季度为52%，上一季度为39%)。这可能是受公司基本面好转的影响，近50%的经理表示对公司业绩和整体经济有信心。

42%的基金经理认为美国高收益债券在公司领域提供了最具吸引力的机会——这是自2018年第一季度以来的最高水平。
在全球投资级信贷领域，经理们似乎更愿意接受当前的信贷息差水平，而不是信贷基本面恶化的风险。
在上一份调查中，当涉及到证券化资产时，市场表现出一种温和的乐观基调，基金经理们增加了一些风险。在这项调查中，经理们似乎保持了目前的仓位，而只有22%的人在增加风险。
全球风险
欧洲和英国
与上次调查相比，经理们对欧洲的乐观程度有所上升，而对美国的乐观程度则有所下降，两个地区在投资级信贷领域的情绪趋于稳定。
G30外汇基金经理也表示，美元在2020年不会跑赢大盘。因此，40%的基金经理现在认为，未来12个月欧元兑美元将小幅升值。
随着英国脱欧的不确定性降低，基金经理们似乎更乐于接受英镑处于1.26-1.30英镑的区间。30%的基金经理认为，英镑兑美元应在约1.31-1.35英镑的区间内升值。
新兴市场
无论是从短期还是长期来看，新兴市场本币债券（EMD）都比硬通货债券更受青睐。近40%的基金经理仍然认为本地利率很便宜，许多人认为这是合理的价格。尽管这一资产类别的收益率创下了历史新低。人们对通货膨胀持中立态度，只有24%的经理认为通货膨胀会继续上升。
从本地角度来看，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔和墨西哥比索是最受青睐的货币。泰铢仍是最不受欢迎的货币，其次是南非兰特。然而，人们对土耳其里拉的态度有所缓和。
多数基金经理现在预计，硬通货新兴市场债务息差在2020年期间将出现区间波动。在2019年第三季度，大多数基金经理预计会有小幅收紧。
从调查中我们发现，对于硬通货新兴市场债务的首选配置是对乌克兰、巴西、阿根廷和墨西哥的超额配置。减持的主要是菲律宾。
美国国债的变动和全球经济放缓是基金经理面临的两大风险。
结论
出于对贸易和经济增长的担忧，美联储向市场提供了它所希望的降息幅度。利率经理们反应积极，普遍认为美联储今年不会有任何重大动作。
此外，随着对经济表现的乐观情绪上升，基金经理似乎对BBB空间的前景更有信心。基金经理还认为，美国高收益债券提供了相当大的机会。这种对风险的偏好将清楚地表明，市场正唱着与她一样稳定的调子——正如美联储的行动所带来的那样。
然而，基金经理们是否过于依赖美联储来提供有意义的推动力？
在这项调查中，我们还发现，经理们（自2018年第二季度以来首次）对地缘政治风险感到担忧，而这些风险没有任何减弱的迹象。更多的基金经理也对全球经济放缓表示担忧。当市场停止歌唱时，基金经理们向美联储寻求支持。
美联储能通过降低利率做出反应吗？它愿意考虑零约束吗？到目前为止，2020年已经给了我们足够的时间来思考——尽管美国大选迫在眉睫——而且逆风似乎不会很快消失。