美股牛市到底结束了没？-市场参考-金十数据

wangjia

从技术上讲，对周一市场走势和投资者相关风险/回报动态的分析通常可以为当周的行情定下基调。然而，这周的情况大不相同，随着美联储启动紧急降息、G7财长发布联合声明以及各大央行可能采取协同行动，市场走势充满变数。
三阶段走势分化 历史经验或难以奏效
Realinvestmentadvice分析师罗伯茨（Lance Roberts）认为，我们可以从基本面和技术面综合评估市场的短期、中期和长期走势。在分析中，罗伯茨设定的前提是市场目前正处于技术性反弹阶段，本周头两个交易日的大起大落在历史上相当罕见。

市场对于股市短期前景的看法是，疫情的影响范围有限，一旦得到控制，市场将立即反弹，出现V型复苏。
然而，罗伯茨认为这可能是一个错误，因为在新冠病毒疫情和此前的几次重大突发性公共卫生事件都存在明显差异，更不能将其与2003年非典造成的影响相提并论：
“回顾当年的情况，在资产价格下跌近50%、股市估值均值回归和经济衰退结束后，经济增长已经消除了大部分风险，SARS病毒的影响几乎可以忽略不计。但今天的经济环境恰恰相反，在疫情爆发之前，全球经济已然处于衰退边缘。”
《华尔街日报》周一也提到了这一观点：
与今天不同的是，标普500指数ETF在2003年非典爆发前，在200天移动均线下方蛰伏了大约一年的时间。现在呢？在冠状病毒爆发前，标普ETF的价位远高于200日移动均线，这为获利回吐留下了很大空间。


至于中期前景，罗伯茨认为投资者应该关注企业盈利的增长预期。按照当前的政策，美国不会轻易让航空、运输、制造业、学校等停摆，疫情对进出口、商业投资和潜在消费支出的负面影响可能要过一段时间才能显现出来——上述经济部门对GDP的贡献极大，任何损失都将反映在企业收益和利润预期中。
尽管周一出现了技术性反弹，但近期的下跌预示着，到2020年底美国企业盈利很有可能出现负增长。
对于股市长期前景，罗伯茨指出，一旦投资者将2020年企业盈利预期调整为负，并预期其在2021年实现复苏，我们就可以看到未来几个月的预期将下滑到何种夸张的程度——这一预期将在今年剩余的时间里给股市带来下行压力。
“鉴于未来几个月企业盈利和经济增长必将放缓，我们认为今年的情况很可能与2015-2016年类似。”
2015年，美联储开始执行缩表计划，但鉴于市场仍存在大量利好，因此在英国脱欧风险出现之前市场曾出现反弹，随后又因预期经济将受到负面影响而大幅下挫。
展望后市 你要掌握三条交易逻辑
由于预期美联储将出手救市，市场周一大幅反弹。但当美联储真的在周二降息50个基点之后，美股反而掉头向下，盘中一度跌近千点。截至周二收盘，标普500指数跌2.81%，纳指跌2.99%，道指跌2.95%。
美股的过山车行情仿佛在告诉我们一个道理：基本面因素变化太快市场来不及消化就要作出反应，往往会出现诡异走势。因此，从技术面出发，更能客观分析股市的后续走势。
从技术面来看，投资者后市主要可抓住以下三条交易逻辑。
逻辑一：反弹只是为再次抛售作铺垫。
经过周一的反弹后，标普500指数在200日移动均线下方遇到了明显的初始阻力，这使得突破趋势无法没有得到确认。相反，这一反弹为市场涨至上周末设定的“卖出区”铺平了道路。罗伯茨认为，周一的反弹和周二的下跌幅度都远没有上周五的抛售那么恐怖，这有利于增强多头的信心。但随着空头酝酿平仓，且股市仍处于严重超卖区间，市场很有可能出现下一轮大幅回调。

逻辑二：牛市已经终结。
罗伯茨认为，股市可能存在另一种状况：无论未来几周出现的什么程度的反弹，都不会逆转当前的市场动态。
“最重要的预警信号是相对强弱指数的负背离。在过去25年的每次重要市场回调事件中，都能看到这种状况。两个月‘买入信号’非常接近逆转，似乎预示着牛市即将终结。想要避免这些信号被触发，股市就需要突破此前的历史高点。当然了，我们都知道这是没有什么可能的。”
罗伯茨表示，目前有各种迹象表明，鉴于下跌的速度和幅度如此惊人，任何短期的技术性反弹都可能以失败告终。反弹一再失败可能导致股市对低点进行重新测试，或者直接开启熊市的大门。
“对于长期投资者、接近或即将退休的投资者或那些对市场和投资不太关注的投机客来说，现在不是入市的好时机。”


逻辑三：牛市轨迹已改变，但不代表结束
虽然市场已千疮百孔，但乐观的投资者认为，完全有理由相信股市将反弹至历史高点，并延续这一看涨趋势。
对多头来说，目前技术面上最大的利好是一条从2015年开始形成的看涨趋势线。
虽然卖出信号被触发增加了短期风险，且随着季节性看跌因素、经济和收益数据承压以及病疫情的蔓延都对股市不利，但利用当前的反弹来重新平衡投资组合风险，并相应地调整仓位配置，可能是一个在反弹到来前坚守市场的好方法。罗伯茨对此表示：
“我们可以通过筹集现金、重新调整投资组合的目标权重来减少投资组合中的风险敞口，还可以在投资组合中增加了对利率敏感的对冲，并消除所有国际和新兴市场的风险敞口。这样一来，我们就将利用这波反弹沽清易受供应冲击的基本材料和工业类股，以及受经济放缓/衰退影响较大的金融类股，最大限度优化自己的仓位，等待真正反弹的到来。”