盛宝银行：美股本周仍要面对许多风险-市场参考-金十数据

wangjia

周一全球各大股市同步反弹，给多头注入一剂强心针。但盛宝银行股票策略主管加雷利（Peter Garnry）认为，现在还没到高兴的时候。
从盛宝银行列出的一份清单中，我们可以得知受新冠疫情影响最大的行业是客机运输，此外，钢铁、服装、石油、天然气和餐饮业也受到颇大影响。而技术行业已成为防御性行业，软件、硬件和技术服务都表现不错，可再生能源行业受的冲击相对较小。
加雷利在最新发布的一份报告中指出，市场波动率还处于高位，恐慌情绪也依旧高涨，短期内股市前景仍然黯淡。加上新冠疫情在全球继续蔓延，投资者似乎还有足够的理由抛售股票。
如今，似乎所有人的目光都聚焦在美联储和各国央行身上，期望它们可以尽快协同行动拯救市场。但加雷利不这么认为：
“政府和央行的干预或许可以促成股市的短期反弹，但并不能减轻企业的损失。”
加雷利表示，本周市场依旧要面临抛售威胁——即使美联储可能降息50个基点以提高市场稳定性和投资者信心，但这种影响是暂时的。疫情的蔓延抑制了消费，这可能导致需求陷入停滞，从而对收入和增长产生巨大影响。
和央行的行动相比，加雷利认为真正影响股市走势的关键因素应该是通胀率、企业盈利增长、股市估值、经济衰退概率和市场波动率。
其中，通胀预期大幅下滑已是不争的事实，但从长远来看，疫情对需求的冲击给长期通胀造成的影响不会太大。
此外，企业的长期增长应该也不会受到太大影响，除非全球经济真的发生衰退并且信贷市场发生严重违约。但短期增长显然会下降，这才是股市下跌的真正原因。
另一方面，经过上周的暴跌后，股市估值已从高位回落了不少，但仍徘徊在MSCI世界指数的长期平均水平之上。随着疫情蔓延，加上居民收入和政府财政收入下降，未来六个月股市的下跌空间仍会很大。

股市出现连续暴跌，美国经济衰退的风险固然是加大了，这给投资者敲响了警钟。根据1月份的数据，在过去12个月的时间里，美国经济已经出现31％的相对衰退概率。短期来看，这对股市是负面的。
至于波动性方面，恐慌指数VIX目前徘徊在40附近，远高于VIX期限结构中的长期均衡水平22。当前市场状态的特点是期望回报率低，波动性大和峰度高。目前，VIX指数5天平均水平为35，高于2018年2月和2018年第4季度股市崩溃时期的平均水平。
展望后市，加雷利提醒投资者要注意一点：金融市场上所有最关键的信息都在尾部。上周股票的大幅下跌可能标志着股市衰退期延长，因为溢价已从股票中剔除。由于股票属于长期资产类别，是对未来的增长定价，因此疫情不会对长期增长产生实质性影响。