只要足够多的人相信经济衰退将到来，衰退就真的会到来？-市场参考-金十数据

wangjia

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近日以来，美国总统特朗普又给那些经常批评他的媒体找出了一条新的罪状——这些媒体大量进行看空美国经济的报道，就是为了人为造成衰退，达到不可告人的政治目的。许多经济学家都对特朗普的这种论调嗤之以鼻，但是MarketWatch却刊文称，抛开特朗普对媒体动机的揣测不谈，他的言论至少还是有一个合理之处的。
只要足够多的人相信衰退将会到来，那么衰退就真的会到来。
这是因为，经济的健康与否很大程度上正是取决于人们的信心——今天的资本投资未来将有很大的机会换来回报；今天放出的贷款未来可以收回；我们未来不会失业，或者哪怕失业也能够很快找到新工作；货币不会大幅贬值……当大家失掉了这份信心，整体经济活动就会陷入近乎停滞。
特朗普绝非第一位担心公众失去信心，因此试图去保护乐观心态的美国总统。比如，罗斯福总统在大萧条最严重的时候说出了那句著名“唯一可恐惧的，就是恐惧本身”，而为了让恐怖袭击不至于造成衰退，小布什总统也曾公开在白宫的讲台上呼吁美国人去下馆子和购物。
那么，经济与人们的信心之间的这种关联，能够通过什么体现出来呢？
答案是货币周转率，即单位货币在特定的一年当中被花出去的频率。当大家信心高涨，无论企业还是消费者都会很乐于花钱，货币周转率自然就高。反过来，信心低迷时，担心着未来的人们往往会持币观望，货币周转率自然就低。
下面的图表就是所谓M2货币供应从1959年到2009年间的周转率数据。一眼可见，半个世纪时间里，周转率的最高点是在1990年代晚期的黄金时代，达到了2.2比1。相反，在金融危机尾声期间，这一读数暴跌到了1.7比1。（图表没有纳入2009年之后的数据，是因为这十年间，联储执行了激进的量化宽松操作，货币供应骤增，严重扭曲了货币周转率所应有的面目。）

这一问题对投资而言有两个重要关联要点需要记取。首先，这会帮助人认识到经济预测是有多困难。信心是如此重要，这也就意味着，要成功预测衰退首先需要成功预测公众的心理，而这几乎是不可能的任务。
有些时候，哪怕面对着在经济学家看来已经算得上是高度可怕的消息，投资大众依然能够保持乐观心态，而在另外一些时候，在经济学家们看来只是小插曲的东西，却可能吓得投资大众魂飞魄散。
这种经济预测内在的困难性，其实也正是耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖得主席勒（Robert Shiller）近期的研究课题。在不久前出版的新作《叙事经济学》（Narrative Economics）当中，席勒指出：“当足够多的人在行动中表现出恐惧，他们的焦虑就会得到自我完成的能力，最终演成衰退，甚至更糟糕的后果。”
英国经济学大家凯恩斯（John Maynard Keynes）为预测家们面临的这种挑战找到了一个绝妙的类比。在一个世纪以前的著作当中，他将这和选美比赛预测联系起来——要准确地预测到谁能够压倒群芳，需要的不是判断出大家认为谁最美，而是判断出评委认为谁最美。显然，这完全是两件事。
另外一个值得记取的要点则是，保护公众信心的做法如果过头了，就会起到相反的效果，而这是特朗普总统最该注意的。
比如，印钞和降息到了某个节点，就只能起到反作用，这也就是经济学家们所说的流动性陷阱。坠入这个陷阱之后，过剩的货币和更低的利率不但不能刺激消费者和企业去花钱，反而会起到反作用。到了这地步，货币政策也就宣告失效了。或者用凯恩斯的话说，这时候，货币政策制定者们看上去就像是在“推绳子”。
这是当前需要高度警惕的，因为一些国家的政府债券现在已经是负利率，而特朗普也不断催促联储跟着执行负利率政策。像这样的推特不但不能阻止经济滑向衰退，反而可能直接将其推落悬崖。
毋庸置疑，客观的经济发展情况肯定会影响我们对这个世界的解读和叙事。可是，这种影响不是机械的，也不是必定的。从政治或者意识形态的角度看，这真理或许无法让人感到满意，但是对于帮助投资者管理好自己的投资组合，它却大有助益。