海外危机似曾相识 A股受累难以重演-古越股声-金融界股票论坛

wangjia

尊敬的用户：
如您在使用金融界网站论坛的过程中发现色情，反动言论，伪造他人言论，广告欺诈等帖子，为便于网友反馈问题，特将金融界论坛管理员联系方式公布如下，欢迎大家有问题或者建议随时联系。
金融界客户服务中心邮箱：jrjhudong@jrj.com.cn
论坛客服电话010-58325388-1532
金融界论坛官方账户：管理员01
金融界论坛客服QQ:2632547546
在美国年内缩减量化规模的时间表达成共识之下，近期新兴市场出现大规模的资本流出，并引发股市暴跌及货币贬值。似曾相识的是，在美国量化退出预期、中国去杠杆及新兴市场货币紧缩三者的共振下，今年5月东南亚国家也曾上演过类似的一幕。海外危机模式叠加国内银行间流动性紧张，6月A股市场出现近3年最大月度跌幅，上证综指最低见1850点低点。不过，与彼时不同的是，近期中国经济企稳预期得到确认，流动性最紧张的时刻也已经过去，我们预计外围市场的冲击力将明显减弱。
海外再现重挫危机
今年5月，新兴市场货币相继贬值，并引发相关风险资产的第一轮调整。以印度为例。5月初，美元兑印度卢比为53.7，6月底升至60.7，贬值幅度达13%。在货币贬值与资本流出相互强化之下，印度主要股指出现大幅调整，孟买sensex30指数5月下跌了近10%。进入8月，印度卢比加速贬值，孟买sensex30指数最大跌幅接近13%，风险资产的第二轮调整正在进行中。
从经验来看，新兴市场调整将影响风险偏好，进而拖累A股市场表现。一是新兴市场调整，恒生国企指数将跟随调整，AH溢价效应开始拖累A股；二是新兴市场调整，资本流出预期强化，资金面担忧将影响A股。2012年末以来，A股与其他新兴市场之间的相关性明显增强，主要股指走势更加一致。不同的是，A股市场的调整一般滞后于其他的新兴市场。
因此，我们预计海外危机模式将对下一阶段的A股表现有一定影响。一是资金层面。今年二季度金融与资本项出现逆差，6月及7月外汇占款连续负增长，资本流出与金融去杠杆相叠加，资金面将再度进入偏紧的格局中。二是实体层面。东南亚占中国出口比例近11%，仅次于美国及欧盟，并高于日本。今年前7个月，中国对东南亚的出口增长高达22.6%，但是，在今年5月的第一轮危机模式中，中国对东南亚的出口累计增长大幅下滑了5个百分点。
A股不会重蹈6月覆辙
新兴市场第二轮的危机模式对A股市场有一定的负面影响，但我们预计A股市场将很难重演今年6月的极端情况。从根本上看，国内的增长预期及资金预期已经有所改变，上证综指调整的空间将相对有限，我们预计1900点~2000点之间将形成强力支撑。
一是增长预期改变。在大的债务周期下，库存调整与去产能相互影响，6月工业增加值仅增长8.9%，二季度经济再度探底，市场预期极为悲观。与6月不同的是，国内经济的阶段性企稳预期正在形成。无论是工业、投资还是外贸，7月宏观明显强于市场预期，且得到行业层面的验证。此外，8月汇丰采购经理人指数（PMI）预览值创下了近4个月的新高，预示9月中旬出台的宏观数据仍然乐观。
二是流动性预期改变。银监 8号文 导致的金融去杠杆，叠加外汇占款的负增长，对银行间市场流动性的冲击在今年6月达到巅峰。虽然市场担忧海外危机模式将导致国内再度 防风险 ，但随着十八届三中全会召开的时间逼近， 促改革 的基调应难以改变。与6月市场不同的是，三年期央票的到期续做、逆回购、常设借贷便利（SLF）及短期流动性调节工具（SLO）将有效避免银行间流动性危机的重现。如果下一阶段海外危机加剧，并引发进一步的资本外流，我们认为存款准备金率的定向调整也将提上日程。
此外，光大 816事件 对股指的运行趋势存在一定的积极影响。在极短的脉冲过程中，市场清楚地看到了股指最小的阻力方向及最简单的盈利模式。从这个角度来看，一旦市场调整到一定的幅度，阶段性的脉冲行情将随时产生，并约束市场做空的力量，股指调整的空间也会明显减小。
（作者单位：中原证券）
已经成功收藏本帖！请到我的收藏中查看所有收藏贴
窗口5秒自动关闭

复制链接给好友
本帖连接：

分享到：我的金融界

复制链接给好友
帖子地址已经复制，您可以粘贴到QQ，MSN或者邮件发给好友了！每次点击你将获得一个威望。
窗口5秒自动关闭


小心买坚决卖
荐股大赛排名：1
总收益率：14160.32%
平均收益率：30.00%
推荐次数：472
成功次数：456
今日访问量：129

年前的今天
荐股大赛排名：2
总收益率：21800.65%
平均收益率：29.95%
推荐次数：728
成功次数：701
今日访问量：78

让我突然
荐股大赛排名：130
总收益率：43474.39%
平均收益率：5.33%
推荐次数：8161
成功次数：4084
今日访问量：71