原油低价或成“新常态”-市场参考-金十数据

wangjia

本文来自期货日报
3月9日，WTI原油跌至27美元/桶时，曾有业内人士在期货市场做多抄底，并放言“原油30美元/桶以下系价值严重低估，做多绝对安全，有多少买多少”。然而，仅仅不到10天，WTI就再度跳水，且创出20.52美元/桶的年内新低，也系2003年以来的最低位。
数据显示，原油早年价格也曾“平易近人”。1990—1999年，WTI原油最高价仅37美元/桶（出现在海湾战争时期），最低仅10美元/桶（出现在1998年），90年代的均价也就20美元/桶左右。进入21世纪后，原油才真正意义上走强，逐步展现“王者荣耀”。2000—2008年，原油价格几乎是一年上一个台阶，直至2008年创出147美元/桶的天价并随金融危机跳水至35美元/桶；2009—2013年原油复苏企稳，并形成80—90美元/桶的常态价格；2014—2015年原油价格伴随着大宗商品黄金十年的结束“退潮”；2016年从26美元/桶绝地反攻；2017—2019年再度企稳，并形成50—60美元/桶的“新常态”价格。
从最近原油的走势来看，截至3月19日，已经有连续4个交易日WTI收盘低于30美元/桶。由此可见，原油低价并非“昙花一现”，在国际疫情及沙俄减产破裂风波双重利空作用下，原油跌破20美元/桶的可能性正在增加，20—30美元/桶区间或成为短期原油的“梦魇”。仅看3月中旬的市场表现，原油价格已跌至“上世纪水平”。
大宗商品权威、能源市场专家海纳指出，原油低价或成为“新常态”，原因有三。
首先，宏观经济衰退，能源消费或“回到解放前”。近几日，欧洲等国家陆续停航、封城、封国，不仅正常的经济活动近乎休克，就连人们的基本日常出行也大受影响，可以断言，海外的能源消费3月将呈断崖式下滑，且未来1—3个月难言改观，甚至有进一步恶化的风险。在供给并未断链、库存相对高位的情况下，“冰封”的需求对应的一定是“跳水”的行情。需求不改观，价格不回暖。虽然中国“风景这边独好”，复工复产在做加法，但对于海外，疫情在相当长的时间内对需求仍会是做减法，因此作为经济风向标之一的原油难以提振。
其次，市场“多米诺骨牌”已经推到。“覆巢之下，岂有完卵”。下跌的不止是原油，同为能源基础商品的天然气、煤炭最近都弱势，甚至伦铜19日也现5%暴跌，正是“你方跌罢我登场”，大宗商品市场“疫情”也是飞速传染，在原油的带领下商品已集体下行，并提供给原油继续弱势的“新动能”。“病来如山倒，病去如抽丝”。市场此番状况，想要修复绝非一日之功。“拼跌”或将是近期市场主旋律。“中了招”的原油现在是重症表现，即便救治出院，也会有“后遗症”，市场规律使然。
最后，原油价格结构已改变。表观上，似乎沙俄只要能就减产达成默契，就可以扭转这次“危机”。然而，事实是，即便减产协议达成或疫情好转，原油价格也不可能短期内恢复至年初65美元/桶高位，乐观估计能反弹至45美元/桶已属不易。因为原油本就有下行的动能。此前维系原油“高位”的就是OPEC减产，长达2年多的减产日渐掩盖不住原油产能早已过剩的真相。自从美国页岩油量产后，其作为原来全球原油最大进口国已华丽转身向最大出口国靠拢，此消彼长，原油均衡价格跌破“新常态”的50美元/桶在19年就有迹象。结构性作用效能大于事件性作用，设非美国页岩油停产，否则“买方市场”的原油没有理由在供需失衡的格局下仍继续“高歌”。
海纳分析，3月原油的演绎可谓“匪夷所思”，目前市场变数较多，原油短期或大幅振荡，未来的“新新常态”价格很难确认。然而可以肯定的是，50—60美元/桶的“新常态”价格已作古，“新新常态”价格或明显“低位”。