新债王二季度电话会：明天公布的CPI恐逼近5%-市场参考-金十数据

wangjia

本文来自加州分析员，作者：Jeff Gundlach
下面是今天电话会的要点：
关于通胀：
1）Gundlach认为现阶段没人能肯定通胀是否是transitory（暂时的），如果非要做出猜测，他觉得transitory的机会是60%。他认为通胀最大的问题是它有自我实现的倾向，因为人们会害怕未来通胀而现在去抢购商品。目前民众对通胀的担心已经接近卡特的大通胀时期。

2） Gundlach自己的模型预测这个月（6月10号公布）的CPI会在接近5%的水平，有机会过5% （上个月4.2%）。问题是联储会如何应对5%以上的CPI。
3）目前CPI计算公式里面居住部分（shelter component）是用租金计算，没有反映暴涨的房地产价格。如果换成是房地产，CPI应该是8.75% （这个换算有点无赖，哈哈）。

4）CRB指数里面的食物部分按年涨了6%。从历史经验看，CPI计算公式里面的食物部分滞后CRB指数食物部分大概6个月，也就是说目前CPI食物部分还有空间上涨。

5) ISM的存货数据处于20年最低点，以及即将过期的失业保险，都支撑通胀是transitory的观点。
关于美元：
Gundlach对目前DXY点位（89-90）是中性观点，但是对于中长期DXY非常悲观（基于双赤字），有可能去到70以下。这个对资产配置有着巨大影响，甚至是引起债务危机的trigger。如果美国不是用巨大财赤去维系GDP，可能立刻就陷入负10%GDP倒退了。对黄金目前中性，但是基于美元贬值而长期看好。

关于商品：
他认为商品在大涨之后短期内可能面临回调。目前商品和利率走势产生背离，按照商品的点位，10年美债利率应该在3%。

关于美债：
1) 今年美国名义GDP在10%左右，如果按照他自己的公式（美债10年利率等于美国名义GDP和德债利率之和的二分之一），那么10年美债应该在5%左右。
2）铜金比模型预测的10年国债利率在2.65%。
3）但是，他认为美国国债目前”相对吸引”，即相对企业债，房屋贷款和部分股票。所以，他也买了点国债（还是看相对收益，哈哈）。