沙特使出一招“隔山打牛”？摩根大通称信贷市场已见承压迹象-市场参考-金十数据

wangjia

今日早上的行情实在是太刺激，直到现在市场还在疯狂避险中。周一下午15:51左右，10年期美国国债期货收益率跌近30个基点，势创2009年以来最大单日跌幅；美国2年期国债期货收益率跌近20个基点至0.285%，创2014年以来新低。这让人不禁想起摩根大通刚发的一篇报告。
在报告中，摩根大通表示，随着新冠疫情蔓延，其负面影响可能已经开始蔓延至信贷和融资市场。此外，对于美国信贷市场而言，缺乏央行的支持以及最近油价的暴跌都是不可忽略的风险。
摩根大通的分析师尼古拉斯·潘尼吉兹格罗（Nikolaos Panigirtzoglou）在上周五的一份报告中写道，病毒引起的供应链中断和需求冲击可能已经给企业带来现金流问题，尤其是对于旅宿等行业的小型公司而言。
潘尼吉兹格罗表示，如果信贷和融资市场的情况继续持续，企业偿还债务的能力将受到质疑，发债融资也会变得更加困难，这一切都将进一步导致经济活动萎缩。除非央行或政府提供广泛、快速和直接的信贷支持，否则信贷市场面临的周期风险会加大，信用评级将在未来几个月进一步下降，甚至可能出现大规模违约。
数据显示，由于市场担心冠状病毒疫情会打压公司收入并损害其偿债能力，信贷市场在上周五迎来了十年来最糟糕的一天——衡量企业信用风险的衍生品指数录得2011年以来的最大增幅，欧洲高级金融债务保险的成本猛增。


摩根大通报告称，信贷基本面也证实了市场对信用评级下降以及公司经营的担忧。过去十年中，摩根大通记录的美国和欧洲高收益公司的净债务与息税折旧摊销前利润比率的中位数急剧上升，现在依旧高于2007~2008和2001~ 2002这两个周期。
受到打击的还不只是旅游和休闲业，能源公司的债券和贷款也因原油价格暴跌而进一步陷入困境。而沙特的“增产大招”更是成功地“隔山打牛”，撼动了美国信贷市场。
分析师表示，美国当局目前面临的一个最重要的问题是，如何保持信贷周期的活力。而随着沙特采取如此“激进”的举动，这基本上等于已经宣布油价将会全面触底，这也将对美国信贷市场产生负面影响。
此外，潘尼吉兹格罗指出，与前两次衰退相比，公司目前更容易受到收入下降或公司债券利差和收益率上升的影响。这一点在美国信贷市场和欧元高收益债券上表现得更加明显，因为它们缺乏央行的支持（欧洲央行的公司债券计划，只对欧元高评级有效）。
报告还指出，扬基债券的发行也出现了一些承压迹象。扬基债券对融资方面的担忧更为敏感，因为在困难时期，与美国国内企业相比，非美国公司可能更难筹集美元资金。（扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券）
潘尼吉兹格罗表示，历史经验显示，信贷市场似乎对经济衰退相当敏感。这一点可以从过去美国经济衰退期间各种资产类别的历史表现中看出。在衰退前，信贷市场往往会率先做出预测。

报告指出，而从如今利率市场的押注来看，美国几乎无法避免陷入经济衰退了，与此同时，信贷资产与风险资产之间的联系似乎越来越“松散”。对此，有分析师解释道，这或许是因为主导这两个市场的交易情绪出现了分离，如今它们分别由避险和投机两种情绪主导。
综上所述，信贷市场本身已经“千疮百孔”，信贷交易员们也早已做出预警，但是狂欢中的市场怎愿意轻易收手？今日来自沙特的这只黑天鹅或将给市场敲响警钟，有位分析师指出——
在巅峰期，80%的人都只想着往上爬，所以80%的人都会在峰顶遭遇“自由落体”，可能有些人还会在下落的同时怪罪“权威分析”的滞后，但是却从未想过是自己被利欲蒙眼，被贪婪操控。
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